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开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对爱婴室进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q1营收同比-11.4%承压，利润端有所改善》，本报告对爱婴室给出买入评级，当前股价为18.21元。

爱婴室(603214)
事件：2023Q1营收同比下滑11.4%承压，利润端同比有所改善
公司发布一季报：2023Q1实现营收7.58亿元（-11.4%）、归母净利润268万元（扭亏，同期亏损1227万元），营收承压但盈利略好转。我们认为，公司是母婴零售龙头，围绕“渠道+品牌+多产业”持续强化核心竞争力。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为1.05/1.26/1.49亿元，对应EPS为0.75/0.90/1.06元，当前股价对应PE为24.3/20.2/17.1倍，维持“买入”评级。
营收品类结构分化，盈利能力略有提升
分渠道看，2023Q1公司门店/电商分别实现营收5.72亿元（-9.2%）/1.13亿元（-25.1%）。分产品看，奶粉类实现营收4.10亿元（-18.4%），预计受2022年闭店数量较多及出生率下滑影响降幅较大；食品类实现营收7188万元（+19.1%），或受自有保健食品品牌增长带动；棉纺/用品/玩具及出行类营收则分别同比-7.4%/-9.1%/-6.8%。盈利能力方面，2023Q1公司综合毛利率为27.10%（+1.84pct），主要受益于产品结构优化。费用方面，2023Q1公司销售/管理/财务费用率分别为23.06%/3.12%/1.18%，同比分别+1.11pct/+0.01pct/-0.30pct，预计系加大营销及品牌费用投放推动销售费用率上行。
“渠道+品牌+多产业”深耕母婴市场，长期竞争力有望持续增强
公司深耕母婴市场，核心竞争力持续增强：（1）品牌方面，公司通过战略合作、自研及收购等方式构筑差异化商品矩阵，涵盖营养品、零辅食等品类，品牌影响力持续深化。（2）渠道方面，公司通过“爱婴室+贝贝熊”双渠道品牌运营拓宽线下布局，并主动优化低效门店控制分布密度，截至2023Q1公司共有门店466家（同比-42家），签约待开门店7家；此外公司积极推进线上线下一体化实现多维覆盖，O2O即时零售亦有望继续贡献增量。（3）产业布局方面，公司积极布局托育、早教等增值服务，截止4月28日，首家托育中心大众点评评分高达4.8，已积累良好口碑，泛母婴生态不断完善，客户生命周期价值有望提升。
风险提示：疫情反复、竞争加剧、收购整合效果不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为31.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.26亿，根据现价换算的预测PE为20.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为20.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱婴室（603214）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）